中文在線、AI 微短劇「工場」を開示 — 年産 3,000 本へ AI 生産 3 倍も累損は 10 億元超

概要

派手な数字が並ぶ。だが、足元は赤字である。中国の老舗デジタル出版社 中文在線（ジョンウェン・オンライン、深圳証券取引所上場・コード 300364）は 5 月 25 日、機関投資家向けの面談記録（機関調研、企業が機関投資家との質疑内容を要約して開示する文書）を 2 本公表した。中身は、AI が制作の中核を担う 微短劇（マイクロドラマ、1 話 1〜2 分の縦型短編連続ドラマ）の「工場」構想である。

開示によれば、2026 年第 1 四半期の AI 微短劇の生産本数は前年同期比で 300% 超に増え、年末には精品（高品質）AI 短劇の年産能力を 3,000 本へ引き上げる目標を掲げる。AI 活用で 3D アニメの 1 分あたり制作費は 75% 超下がり、配信の効率は従来比 20 倍以上とする。生産ラインは複数稼働し、月産はさらに増えるという。

一方、財務は対照的だ。短劇事業に参入して以降の累積損失は 10 億元（約 200 億円）を超え、2025 年単年の純損失は 6.71 億元と前年（2.43 億元）から 176% 拡大した。それでも株価は底値から約 1,269% 跳ね上がっている。

経緯

中文在線はもともとネット文学（ウェブ小説）の配信を主力とする企業だった。その IP（知的財産、ここでは小説原作）を縦型短編ドラマへ転用する流れに乗り、短劇を新たな収益柱に据えてきた。新浪財経によると、2025 年の短劇・IP 派生品収入は 8.96 億元（前年比 125% 増）に達し、総収入の 54% を占めて最大事業となった。総収入自体も 16.57 億元へ約 43% 伸びている。

だが、成長は出血を伴った。海外向け配信アプリ「FlareFlow」を軸とする海外展開の販促費がかさみ、2025 年の販売費は 9.53 億元（前年比 105% 増）と倍増し、営収の 57% を食った。新浪財経の集計では海外プラットフォームは 2025 年に 3.5 億元の売上を上げつつ 4.73 億元の純損失を出している。利益はことごとく顧客獲得費へ消えた。

ここで打ち出されたのが AI 工場である。中文在線は自社開発の大規模言語モデル（LLM、大量の文章を学習した生成 AI）「中文逍遥」と、自社制作エンジン「FlareFlash」を組み合わせ、制作の工業化を進める。澎湃新聞や 36 氪の整理では、5 月 25 日の調研記録はこの体制を「IP 選定・脚本改編・動画制作・配信・素材投下・ユーザーフィードバック・モデル学習までを AI が自動で回す」一連の工程として説明している。

構造解釈：AI で「上流から下流まで」を内製する賭け

今回の開示で見えるのは、制作の垂直統合（バリューチェーン全体を 1 社で抱える形）を AI で実装しようとする賭けだ。原作 IP の選定から、脚本、映像生成、配信、広告投下、そして視聴データのフィードバックによるモデル再学習まで、本来は別々の専門職が担う工程である。それを一つの自社 AI パイプラインに通そうとしている。

狙いは明快である。微短劇は本数勝負の世界だ。当たるかどうかは出してみないと分からないため、安く速く大量に投入できれば、ヒット確率を「打席数」で稼げる。AI で 1 分あたりの制作費を 75% 超下げ、年産 3,000 本という規模を可能にすれば、従来の制作会社では割に合わなかった単価帯でも回せる。前年同期比 300% 超という生産本数の伸びは、量産の桁が変わりつつあることを示す。

だが、ここに矛盾がある。生産コストは確かに下がった。しかし赤字の主因は制作費ではなく販促費だった。いくら安く大量に作っても、視聴者に届けるための広告投下が高止まりすれば、損失は止まらない。AI 工場は「作る」側の経済性を変えるが、「届ける」側のコスト構造には直接効かない。抖音（ドウイン）・快手・阿里（アリババ）といった巨大プラットフォームが同様の AI 能力開発に乗り出している。先行者だったはずの中文在線の優位は薄れつつある、と澎湃新聞は指摘する。

示唆：株価の物語と決算の現実

株価は 1 株 3.2 元の底値から 43.8 元へ、約 1,269% 上昇した。AI と短劇という二つの旬のテーマが重なり、市場は「物語」を買った。だが決算は谷底にある。2026 年第 1 四半期も 4,583 万元の損失を計上した。物語と現実の乖離をどう埋めるかが、今後の焦点となる。