WEBTOON、利益は出たが売上は伸びない — 2026 年 Q1 は調整後 EBITDA が 132% 増、一方で IP 映像化収益は 23% 減

利益は出たが、売上は伸びなかった。WEBTOON Entertainment（ウェブトゥーン・エンターテインメント、Nasdaq: WBTN）が 5 月 11 日に発表した 2026 年第 1 四半期決算は、コスト削減による収益性改善とトップラインの停滞が同居する内容だった。

• 調整後 EBITDA（本業の稼ぐ力を示す利益指標）は 950 万ドルと前年同期比 132% 増、純損失も 2,200 万ドルから 880 万ドルへほぼ半減した
• 売上高は 3 億 2,090 万ドルと前年比 1.5% 減。恒常為替（前年の為替レートで換算し直した値）ベースでは 3 億 2,640 万ドルで 0.2% の微増にとどまる
• IP 映像化収益は 1,975 万ドルと 22.8% 減。経営陣は契約上の達成節目に応じた計上タイミングの問題と説明した
• 最大市場の日本は有料コンテンツ売上が 1 億 3,918 万ドルで 7.5% 減、MAU（月間利用者数）は 2,110 万人で 3.6% 減、課金利用者（MPU）は 210 万人で 8.3% 減った
• Naver Webtoon 系の作品供給を背景に創作者投資と AI 推薦を強化し、全社の MPU は 2.2% 増加した

編集部の視点

調整後EBITDAの倍増は売上拡大ではなく、収入がほぼ横ばいのなかで費用を抑えた結果とみるべきだ。全社の課金利用者は増えた一方、最大市場の日本では利用者数も課金利用者も減っている。WEBTOON は赤字縮小を進めたが、利益改善を成長へつなぐには、日本への投資で最大市場の縮小を止める必要がある。