HYBE、Q1 過去最高売上で営業赤字 — BTS 復帰とスーパーファン投資が示す「1 再生」から「1 ファン」への移行

HYBEの2026年1〜3月期決算は、売上が前年同期比39.5%増の6,983億ウォンで四半期として過去最高を記録した一方、営業損益は1,966億ウォンの赤字に転落した。牽引したのはBTSの復帰で、会長ポン・シヒョク氏による従業員向け株式付与の一時費用が利益を押し下げた。

• レコード音楽（CD・配信などの音源収入）は前年比約99%増の2,715億ウォン。BTSのアルバム『ARIRANG』が米ビルボード200で3週連続1位を獲得した
• 一時費用2,550億ウォンを除く調整後営業利益は585億ウォンの黒字（前年比約170%増）。人件費は前年比277%増の3,768億ウォンに膨張し、大半は株式付与だが残りは恒常的な人員拡大による
• スーパーファン向けプラットフォームWeverseの月間利用者数（MAU）は前期比20%増の1,337万人で過去最高を更新
• Q2はBTSワールドツアーに加え、TOMORROW X TOGETHER、LE SSERAFIM、ILLIT、CORTISのカムバックが続く見通し

編集部の視点

1,966 億ウォンの営業赤字だけを見ると本業が悪化したように見えるが、株式付与の一時費用を除けば 585 億ウォンの黒字だった。経営判断を測るべきなのは一時的な報酬より、恒常的に増えた人員と Weverse の利用者基盤が、BTS 活動時以外にも固定費を上回る収入を生むかだ。過去最高の利用者数は成長の入口であり、有料会員や物販へ変わって初めて投資回収を支える。