Fox Q3、Super Bowl 反動で広告 −24% も Tubi が3期連続黒字 — リニアと FAST の二層が回り始める

概要

Fox は 5 月 11 日、2026 会計年度第 3 四半期（2026 年 3 月期）決算を発表した。総売上は約 $4B。広告売上は前年同期比 24% 減だが、これは前年に放送した Super Bowl LIX の反動によるもので、その影響を除けば二桁成長だった。CFO の Steven Tomsic（スティーブン・トムシック）は、無料広告型ストリーミング Tubi が Q3 も再び黒字をわずかに上回ったと述べ、3 四半期連続で黒字前後を維持したことを示した。

Tubi の伸びは数字に表れている。

• 売上 +23%、総視聴時間 +19%、月間アクティブ約 1 億
• クリエイター・エコシステムは 220 名超・1.7 万エピソード超に拡大

FOX News も第 3 四半期として過去最高の広告売上を記録した。2026 年度に 200 社超の新規プレミアム広告主を獲得し、全国 CPM（広告 1,000 回表示あたりの単価）は 45% 超上昇している。

経緯

Fox はディズニーへの資産売却後、ニュースとライブスポーツに集中する「リーン」なメディアとして再出発した。リニアのライブ需要（スポーツ・ニュース・選挙）を軸にしつつ、無料広告型の Tubi を成長エンジンに据えてきた。サブスクの値上げ競争には乗らず、広告のみで稼ぐ FAST/AVOD に賭ける戦略である。買収による巨大な配信プラットフォームを持たないぶん、身軽に広告事業へ集中できる点が、同社の独自性になっている。

今期は、前年の Super Bowl という巨大イベントの反動で広告の見かけが落ちたが、Tubi の二桁成長と FOX News の過去最高広告がそれを補った。Lachlan Murdoch（ラクラン・マードック）CEO は、医薬・テック・金融などほとんどのカテゴリーが伸びていると説明した。そのうえで、オプション行使率の低さと健全なスキャッター価格（その都度買う広告枠の価格）を背景に、Upfront（年間広告枠の先行販売）シーズンに向けて強気の見通しを示した。

構造解釈：広告主体メディアの『配信黒字化』

Fox が示すのは、サブスクではなく広告で配信を黒字化する道筋である。Tubi は無料で配り、視聴時間を伸ばし、広告で稼ぐ。サブスク各社が値上げで 1 契約あたり単価を上げてマージンを作るのに対し、Fox は「無料＋広告」の到達と効率で利益を出す。ライブスポーツ反動による広告の一過性の落ち込みと、Tubi の構造的成長を分けて見れば、本業の競争力は損なわれていない。

リニアと FAST の二層構造は、互いの弱点を補う。リニアはライブの大型イベントで瞬間最大のリーチと高単価を稼ぎ、Tubi は常時の長尺視聴で在庫の厚みと到達を積む。広告主から見れば、同じ Fox の枠組みでライブの注目と FAST の規模を同時に買える。この補完が、広告主体メディアの収益安定につながる。

ライブのスポーツやニュースは録画・スキップされにくく、広告がそのまま届く強みがある。一方で大型イベントは年によって有無が変わり、広告売上を大きく振れさせる。Tubi のような常時稼働の在庫を持つことは、その振れをならし、年間を通じて広告主との関係を保つ装置になる。値上げに頼らず到達と効率で稼ぐ Fox のモデルは、サブスク偏重の各社とは異なる利益の作り方を示している。

示唆：FAST が利益貢献フェーズへ

Fox の Q3 は、FAST（Tubi）が「成長投資」から「利益貢献」のフェーズへ移ったことを示す。広告主体のメディアでも、無料＋広告の配信が黒字で回ることを実証した。