韓国コンテンツ大手CJ ENM、第1四半期営業益15億ウォン — 動画配信TVINGは増収でも赤字

CJ ENM が5月7日発表した2026年1〜3月期決算は、売上高が前年同期比16.8%増の1兆3,297億ウォンに伸びた一方、連結営業利益はわずか15億ウォンにとどまった。市場予想を大きく下回る「アーニングショック（収益が市場予想を大幅に外す事態）」となった。

• TVING は加入者37.3%増・広告収入35.3%増と勢いは強いものの、単体で約192億ウォンの営業赤字を計上
• テレビ広告収入は前年同期比20.7%減で5四半期連続のマイナス、メディアプラットフォーム部門全体では212億ウォンの赤字
• 映画・ドラマ部門は海外販売の伸びで売上4,573億ウォン（前年比44.8%増）、営業損益は80億ウォンの黒字に転換
• 証券各社は目標株価を引き下げ（ユジン投資証券は8万ウォンから7万ウォンへ、NH投資証券は6万5,000ウォンへ）

事業上のポイント

TVINGは加入者と広告収入が3割超伸びても約192億ウォンの営業赤字で、メディアプラットフォーム部門は212億ウォンの赤字だった。同時にテレビ広告収入は20.7%減った。配信の利用・広告成長が損益改善へ直結しておらず、既存広告の減少も同部門の収益を圧迫していることは確認できる。一方、Wavve統合の損失分担条件は開示されておらず、交渉難航の原因を断定できない。