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韓国コンテンツ大手 CJ ENM、Q1 2026 営業益わずか 15 億ウォンの衝撃 — 傘下の動画配信 TVING は増収でも赤字、テレビ広告は 5 四半期連続減

売上は前年同期比 16.8% 増の 1.33 兆ウォンに伸びたのに、営業利益はわずか 15 億ウォン。TVING は加入者 37.3% 増・広告 35.3% 増でも約 192 億ウォンの営業赤字を出し、テレビ広告は 20.7% 減と 5 四半期連続のマイナス。証券各社は翌日から目標株価を引き下げた。韓国 OTT が抱える「成長しても黒字に届かない」構造が露わになった決算である。

2026.05.07 情報源 4 件 APAC 監修: SBR経営・戦略編集部

CJ ENM が5月7日発表した2026年1〜3月期決算は、売上高が前年同期比16.8%増の1兆3,297億ウォンに伸びた一方、連結営業利益はわずか15億ウォンにとどまった。市場予想を大きく下回る「アーニングショック（収益が市場予想を大幅に外す事態）」となった。

TVING は加入者37.3%増・広告収入35.3%増と勢いは強いものの、単体で約192億ウォンの営業赤字を計上
テレビ広告収入は前年同期比20.7%減で5四半期連続のマイナス、メディアプラットフォーム部門全体では212億ウォンの赤字
映画・ドラマ部門は海外販売の伸びで売上4,573億ウォン（前年比44.8%増）、営業損益は80億ウォンの黒字に転換
証券各社は目標株価を引き下げ（ユジン投資証券は8万ウォンから7万ウォンへ、NH投資証券は6万5,000ウォンへ）
TVING と競合 Wavve の統合計画は、両社とも赤字を抱える状況で損益配分の交渉が難航

編集部の視点

TVING は加入者と広告収入がともに 3 割超伸びたのに、約 192 億ウォンの営業赤字だった。さらに従来の収益源であるテレビ広告も落ちており、配信の成長を既存事業で支える余裕が細っている。Wavve との統合協議が難しいのは、会員を合算すれば済む問題ではなく、赤字と追加投資をどちらがどれだけ負担するかを決める再編だからだ。